Криптовалюти | Чому біткоїн і чому раніше, ніж пізніше?

Білогубка Анжела
11 Грудня о 18:06
Поділитися:

Далеко не всі можуть уявити, що таке криптовалюти, як вони працюють та які у них перспективи. А більшість пояснень у мережі обтяжені технічними термінами та складними словами. 

Проте віце-президент інвестиційної компанії Distributed Global Джонатан Чізман вирішив допомогти з поясненням.

Редакція Cryptota.com.ua пропонує переклад статті Джонатана Чізмана “Чому біткоїн і чому раніше, ніж пізніше?”

На написання статті автора надихнув інвестор, який думав над тим, як представити біткоїн інвестиційному комітету своєї фірми. Джонатан вирішив, що поділитися цими думками буде корисно для широкого фінансового співтовариства.

Кроляча нора

Біткоїн зацікавив мене не тому, що я лібертаріанець, технолог або криптограф. Він залучив мене асиметричною можливістю інвестування.

Раніше я не бачив нічого подібного: це була перша в історії інвестиція, доступна кожному в світі, а обмежена емісія забезпечувала шлях до справжньої манії в разі зростання популярності біткоїна.

Я пам’ятаю, що до цього отримав деяку статистику …

1. У світі є приблизно 60 мільйонів доларових мільйонерів, але буде всього 21 мільйон біткоїнів, або 0,35 біткоїна на одного мільйонера. У сьогоднішніх цінах це всього $2550, тому є великий запал для купіві.

2. Крім виконання функцій засобу заощадження і дорогоцінної прикраси, золото майже безкорисне, але при цьому досягло ринкової капіталізації в $7,5 трильйонів. Чи немає більше сенсу цифровий засіб заощадження, Золото 2.0, в той час як все більше економічної і соціальної активності здійснюється в цифровому середовищі? Якщо так, то капіталізація біткоїнів повинна бути вище 1,5% від капіталізації золота.

3. Загальна емісія не дорівнює кількості монет, доступних для покупки. На момент написання замітки було вироблено, або видобуто 17 мільйонів біткоїнів, але набагато менше доступно для продажу. Великі суми монет були втрачені, деяка кількість зберігається на біржах і позабіржових майданчиках, а справжні “віруючі” залишили їх у себе навічно.

…і думав, що біткоїн надто гарний, щоб його пропустити. Я б посперечався про те, що інвестиційна асиметрія зберігається на тому ж рівні, що й раніше, а не дивлячись на короткостроковий ціновий тренд 2018 року, фундаментальні показники покращуються.

Короткий вступ у біткоїн

Біткоїни – це цифрові токени, які можна передавати, ділити та незмінні. Вони створюються в процесі під назвою майнінг. Алгоритмічний розклад випуску нових біткоїнів зумовлено, публічно і остаточно. До 2140 року буде здобутий 21 мільйон біткоїнів, і кожні 4 роки кількість видобутих біткоїнів зменшується вдвічі, що викликає падіння інфляції. У той час як процес майнінгу повинен збільшувати кількість власників токена, ми швидко наближаємося до того моменту, коли їх вільний потік буде нагадувати видобуток золота, і майнінг також призводить до егалітарного розподілу і розширенню децентралізації.

Архітектор біткоїнів довго думав над встановленням фіксованої емісії, в той же час передбачивши нагороди для стимулювання застосування. Як і всі грошові активи, біткоїн не забезпечений фізичним товаром або активом. Хоча він може бути підданий критиці за нібито переоціненість на тлі неочевидної користі, цей же аргумент можна застосувати до всіх грошових активів.

Тоді як обмежена емісія не дорівнює попиту, пропозиція цінності у біткоїна проста: це перший децентралізований засіб накопичення, який можна передати без верифікації або контролю зі сторони. Біткоїн можна передати дешево і швидко, він мобільний, несприйнятливий до цензури, а його дефіцит гарантує відсутність інфляції. Він підходить для способу життя нинішнього покоління і відповідає масштабній активності в цифровому просторі.

Згодом фундаментальне значення володіння біткоїном змінюється. Цей графік П’єра Рошара пояснює замкнутість позитивного зворотного зв’язку, який виникає від накопичення або ходлу. Заголом, крива Лінді стверджує, що чим довше існує біткоїн, тим більше він укорінюється.

Безпека мережі біткоїна збільшується разом зі зростанням гешрейту (графік з сайту Blockchain.com). Гешрейт – це оцінка рівня конкуренції за нові блоки, чим більше це значення, тим складніше отримати контроль над мережею або успішно організувати атаку 51%.

Майнінг – це теж важлива властивість системи безпеки біткоїна, а також спосіб його поширення. Це простий процес, куди можна було легко включитися на ранній стадії розвитку мережі. Майнінг влаштований таким чином, що в міру добування нових монет майнери змушені продавати їх частину для того, щоб окупити витрати (головним чином на електрику). Це егалітарний підхід, оскільки він гарантує, що частина емісії буде доступна для покупки, що має збільшувати децентралізацію. Наведений нижче графік показує розподіл гешрейту між майнінг-пулами. Чим більший розподіл, тим вища безпека мережі.

Оскільки Біткоїн найбільша децентралізована мережа, варто згадати Закон Меткалфа. Він розглядає співвідношення між розміром і цінністю мережі, і стверджує, що корисність мережі пропорційна квадрату чисельності користувачів цієї системи. Зростання кількості гаманців – це найкращий доступний показник росту користувацької бази. Одна з властивостей біткоїна – конфіденційність, тому неможливо дізнатися напевно, як співвідноситься зростання кількості гаманців з кількістю користувачів, але розумно припустити деяку кореляцію.

Попит

Значна частка попиту на біткоїн забезпечується швидше суспільними, ніж економічними силами. Існує зростаюча недовіра до політиків, банкірів, медіа і великих корпорацій, які домінують в новинах. Компанія Edelman провела велике дослідження глобальних та інституційних трендів довіри – таблиця нижче показує, що багато країн не довіряють інститутам, а в США цей показник знизився.

Виникнення популістських урядів, невизначеність фейковий новин, некоректне використання або монетизація призначених для користувача даних (на зразок Facebook) «підігрівають» цю недовіру і створюють попит на підвищену приватність та контроль над даними і цифровою ідентичністю.

Надання переваги суспільством децентралізованим інститутам стосується питань як власності, так і контролю. Чому будь-яка стороння організація може зберігати або отримувати цінність з ваших даних? Більше того, що, якщо централізована організація зараз таємно використовує ваші дані в цілях, які б ви не схвалили?

Також є еволюція технології і кут ефективності. Біткоїн – це частина інформаційно технологічної еволюції, яка передбачає збільшення безпосередньої P2P-взаємодії без необхідності довіри. Тому важливість сторонніх організацій знижується. Майнінг споживає багато електрики, але ця проблема сильно перебільшена. Значна частина електрики біткоїна походить з поновлюваних джерел, а майнер підключаються до надмірного енергопостачання.

Великі макротренди зазвичай визначаються звичками покоління. На мій погляд, так відбувається і у випадку біткоїнів. Том Лі відзначає, що до 2029 року покоління міленіалів контролюватиме значну частку наявних доходів, і у них буде перевага до цифрових бірж. Біткоїну вже 10 років, тому для всіх, хто народився після 1991 року, він існуватиме все їхнє доросле життя.

Якщо подивитися на ринки, що розвиваються, то метушня, яку ми спостерігали упродовж 2018 року, посилена стисненням ліквідності, оскільки федеральний уряд США знижує свій баланс. Багато економік досягають точки, в якій руйнується багатство (ціни на активи, інфляція і знецінення валюти). Жителям Східного Середземномор’я слід конвертувати свої заощадження в біткоїн, щоб застрахуватися від ризиків місцевих економік. Біткоїн також потенційний елемент фінансової інфраструктури для всіх, хто не забезпечений банківськими послугами. Ми можемо побачити перший серйозний випадок застосування біткоїна там, де він потрібен найбільше.

Краще раніше, ніж пізніше

Я розумію, чому це можна зустріти з часткою скептицизму. Не потрібно бути чартистами, щоб турбуватися про недавній ціновий тренд біткоїна. Якщо подивитися під ширшим кутом, то прибутковість біткоїна все ще перебуває вище 50% за останній рік і 700% в порівнянні з минулим роком. Не варто забувати, що така ситуація є по суті досить ведмежою.

Падіння ціни з висоти $ 20 000, досягнутої в грудні минулого року, засмучує. Проте очевидно, що це було викликано 6 основними зворотними трендами ринку, які я коротко опишу нижче.

Макротренди.

Як відзначалося вище, домінуючим макротрендом 2018 року було стиснення ліквідності долара. У криптовалюти немає до цього імунітету, в той же час прибутковість долара США та інших активів (в тому числі золота) знизилася. Я думаю, що все зміниться після того, як ринок знову почне прагнути до долара. Це в точності те, що сталося з золотом під час фінансової кризи, і якщо біткоїн буде успішним, він стане “антитендітним”. Тобто чимось тим, що тільки виграє від безладу.

Спекулятивне домінування і зворотність.

На ранній стадії розвитку у використанні біткоїнів переважали роздрібні спекуляції. Якщо брати в розрахунок це і недолік загальноприйнятої системи оцінки, то не дивно, що біткоїн випробував кілька циклів хайпу. Це, звичайно, нормально для нової технології. Для деяких така волатильність назавжди виключає з біткоїна функцію накопичення, але я б стверджував, що така зворотність зникне в міру кращого розуміння цінності монети.

Регулятивна невизначеність і довгий шлях до інституційного прийняття.

Регулятори у всьому світі думають над вирішенням завдання з контролю над криптовалютою. Децентралізований рух представляє безліч складнощів для класифікації активів. У результаті все просувається досить повільно, але загалом регулятори демонструють повагу до потенційної інновації. Правова невизначеність, в свою чергу, сповільнила інституційних інвесторів. Цьому також посприяла нестача рішень з професійного зберігання активів, страхування і ризик-менеджменту. У всіх цих напрямках спостерігається прогрес, і ми вже давно бачимо токенізовані активи, переважно нерухомості, яка розміщується та продається на блокчейні.

Слабкі проекти і сками.

Хайп наприкінці 2017 року викликав важке похмілля у 2018. Багато проектів перевищили всі розумні оцінки, і багато з них втратили від 70% до 90% від максимальної вартості. Це мультимільярдне падіння ринкової капіталізації вплинуло на репутацію криптовалюти як привабливого інвестиційного класу. А також спричинило за собою відтік капіталу. Вплив слабких проектів на ринок буде спадати хоча б через падіння розміру їхніх активів.

Природна ринкова пропозиція.

Біткоїн схильний до досить глибоких ведмежих трендів через майнінг та біржові угод (обсяги торгів біткоїнів високі, а комісії емітовані в криптовалюти, багато з яких також продаються). Ці зустрічні потоки можуть домінувати на ринку і збільшувати періоди затишшя.

Продаж без покриття.

Це стало дуже прибутковою операцією і привернуло масу роздрібних засобів і алгоритмічних торговців. Такі продавці звикли до використання біткоїна, наче він був досить ліквідним. Проте мені здається, така позиція вкрай вразлива.

Висновок

Я вірю, що в середньостроковій перспективі цифрові валюти будуть співіснувати з фіатами. Я вірю, що тренд на глобалізацію розширює наш кругозір за межі уявлень про націю. Справедливо буде запитати, чому на наші заощадження повинні впливати капризи популістів і мотивації центральних банкірів.

Біткоїн народився з фінансової кризи і прагнення центральних банків вирішити проблему за допомогою друкарського верстата. Для когось ці речі ще більш загострені (Венесуела і Туреччина найочевидніші приклади). Стійкий борг є реальним ризиком для багатьох фіатних валют. Золото послужило як засіб накопичення, але воно застаріло. Цифровий засіб заощадження більш практичний і більше відповідає звичкам покоління міленіалів.

В результаті, я вірю, що всі інвестори повинні вкластися в біткоїн, пильно стежити за розвитком інших криптоактивів і ринку security токенів. Шість зворотних трендів, які я описав вище, будуть йти в міру поширення технології розподіленого реєстру.

Додатковими аргументами є громадські та поколінські переваги по відношенню до криптовалюти. А знижений розмір ринку робить “асиметрію можливості” ще більш привабливою. Таке відчуття, що ми наближаємося до появи інфраструктури, яка дозволить вкладати кошти в криптовалюти інституційним інвесторам, і робити це “краще раніше, ніж пізніше”.

Купівля біткоїна виглядає як “асиметричний вплив”, який веде до переходу до більш цифрової, приватної і глобальної економіки, в якій можна менше сподіватися на сторонніх посередників. Наша інвестиційна гіпотеза в тому, що біткоїн буде розвиватися щонайменше як засіб накопичення, і при поточних цінах він представляє чудову можливість.

Цілком можливо, що біткоїн може розвинутися в платіжне рішення, і є кілька відмінних проектів, які намагаються вирішити проблему масштабованості системи. Ми сподіваємося, але не переконані, що технологія доступна, а тому будемо спокійно спостерігати за прогресом і залишатися консервативними у своїх прогнозах.


До теми: Що рухає феноменом криптовалют | ЧАСТИНА 1.

Приєднуйтеся до нас у Facebook та Telegram.

Якщо ви знайшли помилку, будь ласка, виділіть фрагмент тексту та натисніть Ctrl+Enter.

UAH
USD
EUR
BTC
0
0 %
ETH
0
0 %
LTC
0
0 %
XRP
0
0 %
XMR
0
0 %
KRB
0
0 %
BTC
$0
0 %
ETH
$0
0 %
LTC
$0
0 %
XRP
$0
0 %
XMR
$0
0 %
KRB
$0
0 %
BTC
0
0 %
ETH
0
0 %
LTC
0
0 %
XRP
0
0 %
XMR
0
0 %
KRB
0
0 %

Слідкуйте за нами

Повідомити про помилку

Текст, який буде надіслано нашим редакторам: